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　　繼跨境理財(cái)通頒布試點(diǎn)細(xì)則后，互聯(lián)互通又迎來新的重磅消息！

　　9月15日，央行與香港特區(qū)金融管理局(“香港金管局”)發(fā)布聯(lián)合公告，宣布債券“南向通”將于2021年9月24日正式上線。

　　“南向通”是指內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)連接，投資于香港債券市場(chǎng)的機(jī)制安排，“南向通”將為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者提供進(jìn)入香港債券市場(chǎng)的便捷、安全的投資渠道。2017年7月，債券“北向通”已經(jīng)開通，允許海外投資者在無需開立境內(nèi)托管賬戶的情況下即可投資中國(guó)在岸債券市場(chǎng)。

　　同日，央行還發(fā)布了《關(guān)于開展內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通南向合作的通知》(“通知”)，規(guī)定“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。

　　香港特區(qū)政府行政長(zhǎng)官林鄭月娥表示，開展債券通“南向通”以實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)全面雙向聯(lián)通，將推動(dòng)兩地金融市場(chǎng)進(jìn)一步互聯(lián)互通，是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)、鞏固香港作為國(guó)際金融中心的地位的新里程碑。

　　QDII和RQDII均可參與

　　根據(jù)通知，符合央行要求的境內(nèi)投資者可以通過“南向通” 參與境外債券的發(fā)行認(rèn)購，并投資境外發(fā)行并在香港債券市場(chǎng)交易流通的所有券種。香港金管局副總裁劉應(yīng)彬介紹指，新開通的金融基礎(chǔ)設(shè)施連接模式在初期會(huì)先開通人民幣及港幣債券，稍后逐步擴(kuò)展至其他幣種。

　　交易對(duì)手暫定為香港金管局指定的做市商，劉應(yīng)彬表示，將在數(shù)日內(nèi)公布指定做市商名單，待“南向通”運(yùn)作順暢后，還會(huì)逐漸加入更多做市商。

　　可以通過“南向通”參與境外債券投資的境內(nèi)投資者暫定為央行2020年度公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)(不含非銀行類金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu))，根據(jù)香港金管局，這41家中外資機(jī)構(gòu)包括匯豐、渣打、花旗、中行、工行、建行、招行等。合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)和人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)也可通過“南向通”開展境外債券投資。

　　央行表示，“南向通”是中央政府支持香港發(fā)展、推動(dòng)內(nèi)地與香港合作的又一項(xiàng)重要舉措，有利于內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者擁有更多的投資渠道，有利于穩(wěn)步推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)雙向開放，有利于支持香港提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，鞏固國(guó)際金融中心地位，保持長(zhǎng)期繁榮穩(wěn)定。

　　參照“北向通”的安排，“南向通”在起步階段先開通現(xiàn)券交易。在投資所使用的幣種上，境內(nèi)投資者可選擇使用人民幣或外匯參與“南向通”，但相關(guān)資金只可用于債券投資。“南向通”通過在交易、托管、結(jié)算、匯兌等各個(gè)環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報(bào)告等方式，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測(cè)。

　　央行強(qiáng)調(diào)，境內(nèi)投資者不得通過“南向通”非法套匯。使用人民幣投資外幣債券的境內(nèi)投資者，可通過銀行間外匯市場(chǎng)辦理外匯資金兌換和外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖業(yè)務(wù)，投資的債券到期或賣出后境內(nèi)投資者不再繼續(xù)投資的，相關(guān)資金應(yīng)匯回境內(nèi)并兌換回人民幣。

　　“‘南向通’的推出是香港與內(nèi)地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的一個(gè)新里程碑。”香港金管局總裁余偉文表示，相信“南向通”將進(jìn)一步推動(dòng)內(nèi)地金融市場(chǎng)雙向開放，促進(jìn)香港債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，鞏固香港的國(guó)際金融中心地位。

　　目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。境內(nèi)投資者可以自主選擇通過境內(nèi)債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或境內(nèi)托管清算銀行托管其債券資產(chǎn)。

　　外資持債規(guī)模達(dá)3.8萬億

　　2017年7月，根據(jù)中央部署，央行與香港金管局先行推出了債券“北向通”，在QFII、RQFII和銀行間債券市場(chǎng)直接投資(CIBM Direct)之外，為海外投資者參與中國(guó)在岸債券市場(chǎng)交易提供更為便捷的新渠道。

　　香港金管局總裁余偉文表示，“北向通”開通至今四年多，運(yùn)作一直平穩(wěn)有序，獲得國(guó)際投資者廣泛認(rèn)可，通過香港投資內(nèi)地債券。既為內(nèi)地金融市場(chǎng)引進(jìn)大量資金，也為香港金融機(jī)構(gòu)帶來更大機(jī)遇。過去4年間，“北向通”累計(jì)吸引超過2700個(gè)境外投資者參與，“北向通”的成功經(jīng)驗(yàn)，為開展“南向通”奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　隨著中國(guó)金融開放深化，過去幾年，全球三大主流國(guó)際指數(shù)——彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、摩根大通旗艦指數(shù)和富時(shí)羅世界國(guó)債指數(shù)相繼將中國(guó)國(guó)債納入其中，中國(guó)在岸債市對(duì)海外資金的吸引力也不斷增強(qiáng)。

　　“北向通”開通前，境外投資者持有中國(guó)債券規(guī)模約為8500億元。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.8萬億元，年均增速超過40%，同期內(nèi)日均成交額從15億元增加到約260億元，增加超過17倍。其中，“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬億元，四年來累計(jì)成交量為12.3萬億元。全球前100大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，已有78家機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來。

　　推動(dòng)香港債市發(fā)展

　　相比股票市場(chǎng)，香港的債券市場(chǎng)一直被認(rèn)為發(fā)展相對(duì)緩慢，不過根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)的研究報(bào)告，以債券發(fā)行的安排與執(zhí)行活動(dòng)為指標(biāo)，香港是亞洲區(qū)安排國(guó)際債券發(fā)行最具規(guī)模的中心，占2020年亞洲國(guó)際債券發(fā)行額的34% (按安排量計(jì)為1,960億美元)。在安排首次債券發(fā)行方面，也明顯領(lǐng)先于其他主要國(guó)際金融中心，占亞洲市場(chǎng)的75% (180億美元)，高于新加坡(9%)及英國(guó)(5%)。

　　余偉文認(rèn)為，“債券通”將有助吸引更多境外及內(nèi)地投資者以及發(fā)債人來港進(jìn)行債券業(yè)務(wù)，為香港金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU系統(tǒng))發(fā)展成為亞洲區(qū)的國(guó)際中央證券托管機(jī)構(gòu)提供契機(jī)。

　　“南向通”的宣布，對(duì)香港債券市場(chǎng)來說，也直接意味著新增流動(dòng)性，將有助推進(jìn)香港的一級(jí)和二級(jí)債券市場(chǎng)發(fā)展。

　　“離岸債券對(duì)尋求多元化投資組合的內(nèi)地投資者具有相當(dāng)吸引力，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，會(huì)吸引更多全球各地的債券發(fā)行人在香港發(fā)債。”匯豐資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)大中華區(qū)業(yè)務(wù)主管陳紹宗透露，匯豐正全速準(zhǔn)備“南向通”的服務(wù)開通。

　　香港特區(qū)財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，開通債券通“南向通”將會(huì)擴(kuò)大互聯(lián)互通計(jì)劃下的產(chǎn)品類別，一方面為合資格的境內(nèi)投資者提供有效渠道作多元化資產(chǎn)配置，也為香港金融業(yè)帶來龐大機(jī)遇。南向交易的開通將進(jìn)一步突顯香港連系內(nèi)地資金及國(guó)際市場(chǎng)各類產(chǎn)品的獨(dú)特功能，不僅能提升香港作為發(fā)債平臺(tái)的吸引力以及提升在港發(fā)行的債券的流動(dòng)性，更能進(jìn)一步助力人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

　　最后附上投資者關(guān)心

　　的問題和央行的官方回應(yīng)：

　　一、“北向通”上線已有四年，運(yùn)行情況如何？

　　2017年7月，按照中央部署，中國(guó)人民銀行會(huì)同香港金融管理局，與各方共同努力，推出了“北向通”。

　　“北向通”開通前，境外投資者持有我國(guó)債券約為8500億元人民幣。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.8萬億元人民幣，年均增速超過40%。其中，“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬億元人民幣，四年來累計(jì)成交量為12.3萬億元人民幣。全球前100大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，已有78家參與進(jìn)來。

　　實(shí)踐證明，“北向通”運(yùn)行平穩(wěn)高效，已經(jīng)成為境外機(jī)構(gòu)入市的重要渠道，交易日趨活躍，兩地監(jiān)管合作順暢，社會(huì)各方反響良好。特別是，“北向通”既注意采取多級(jí)托管等國(guó)際通行做法，切實(shí)便利境外機(jī)構(gòu)“一點(diǎn)接入”，又充分考慮我國(guó)國(guó)情，以穿透式信息收集等一系列安排，有效支持監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　二、當(dāng)前推出“南向通”的主要考慮有哪些？

　　習(xí)近平總書記多次強(qiáng)調(diào)，要把金融改革開放任務(wù)落實(shí)到位，根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形勢(shì)變化和我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略需要，研究推進(jìn)新的改革開放舉措，擴(kuò)大金融高水平雙向開放。

　　2017年，綜合考慮各方面因素，“南向通”未與“北向通”同步開通。四年來，人民銀行始終關(guān)心關(guān)注香港債券市場(chǎng)發(fā)展，與香港金融管理局一直保持密切溝通，共同積極研究“南向通”可行方案。

　　按照中央決策部署，適時(shí)開通“南向通”，一是有利于完善我國(guó)債券市場(chǎng)雙向開放的制度安排，進(jìn)一步拓展了國(guó)內(nèi)投資者在國(guó)際金融市場(chǎng)配置資產(chǎn)的空間；二是有利于鞏固香港聯(lián)接內(nèi)地與世界市場(chǎng)的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國(guó)家發(fā)展大局，維護(hù)香港的長(zhǎng)期繁榮穩(wěn)定。

　　三、“南向通”的整體運(yùn)行框架是什么？

　　目前，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)可以自主“走出去”配置全球債券。“南向通”沒有突破內(nèi)地與香港現(xiàn)行政策框架，主要是通過加強(qiáng)兩地債券市場(chǎng)基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者“走出去”配置債券提供便捷通道。“南向通”的可投資范圍是在境外發(fā)行，并在香港市場(chǎng)交易流通的債券。起步階段，“南向通”先開通現(xiàn)券交易。

　　與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國(guó)際通行的名義持有人制度安排。內(nèi)地債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、托管清算銀行通過在香港開立名義持有人賬戶的方式，為內(nèi)地投資者提供債券托管結(jié)算服務(wù)。

　　四、現(xiàn)階段參與“南向通”的機(jī)構(gòu)有哪些？

　　內(nèi)地投資者暫定為中國(guó)人民銀行2020年度公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)(不含非銀行類金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu))。合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)和人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對(duì)手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

　　為“南向通”提供債券登記、存管、托管、交易、結(jié)算、清算等基礎(chǔ)性服務(wù)的機(jī)構(gòu)包括兩地相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施和托管清算銀行。其中，金融基礎(chǔ)設(shè)施包括中國(guó)外匯交易中心(全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心)、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司、跨境銀行間支付清算有限責(zé)任公司、香港交易及結(jié)算有限公司、香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)，首批境內(nèi)托管清算銀行為工商銀行、中國(guó)銀行和中信銀行。

　　五、“南向通”如何管理跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？

　　“南向通”通過在交易、托管、結(jié)算、匯兌等各個(gè)環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報(bào)告等方式，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測(cè)。

　　額度管理方面，根據(jù)《通知》，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。中國(guó)人民銀行根據(jù)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)，對(duì)“南向通”年度總額度和每日額度進(jìn)行調(diào)整。

　　參與“南向通”的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)、人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)仍遵守現(xiàn)行管理規(guī)定，相關(guān)跨境資金凈流出額不納入“南向通”相關(guān)額度使用情況統(tǒng)計(jì)。