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　　對俄羅斯政府而言，實行盧布緩慢貶值不僅僅是出于金融和經(jīng)濟動因，更是一種政治決斷。2008年四季度世界經(jīng)濟形勢迅速惡化后，東歐地區(qū)多數(shù)國家采取了本幣大幅貶值的措施，俄當局之所以選擇本幣緩慢貶值主要出于以下考慮，第一，使居民收入和儲蓄不致受到盧布大幅貶值造成的損失，避免出現(xiàn)1998年那樣的社會動蕩和沖突；第二，避免由于一次性大幅貶值提高公司特別是巨型國家公司的還債成本和負擔；第三，避免誘發(fā)更加嚴重的通貨膨脹。正是出于以上考慮，政府寧可承擔每周消耗200億美元外匯儲備的損失來支撐盧布匯率。從目前情況看，盧布緩慢貶值的目標基本實現(xiàn)，沒有出現(xiàn)大規(guī)模的銀行破產(chǎn)和儲蓄外流，市場流動性充裕，盧布緩慢貶值后幣值基本穩(wěn)定，居民對盧布信心上升。

2. 刺激出口增加出口商和預算收入

　　在幾乎所有的發(fā)展中市場都采取本幣貶值的政策的背景下，俄沒有更多的選擇。俄金融當局在2008年底－2009年初實行盧布緩慢貶值政策的初衷是保持俄原材料出口的盧布收入。無論是從企業(yè)還是聯(lián)邦預算層面看，國際油價和其他原材料價格下跌將導致出口收入急劇下降。俄出口商認為，本階段盧布緩慢貶值解決了占俄出口總額70％以上的原材料和資源類商品出口的效率問題。此外，盧布貶值也使有關(guān)出口稅水平的爭論停止。從這一意義上說，正是41盧布兌1美元成為一個平衡點，使預算和原材料企業(yè)在原材料保持低價格時仍能得到收入,匯率實際成為比利率和稅收調(diào)節(jié)更可行的工具。

　　但在考察本幣貶值刺激出口效應(yīng)時還必須考慮俄羅斯出口商品的特殊性：（1）俄大宗出口商品即原材料的出口量是由外部需求和運輸能力決定的，盧布貶值不會刺激俄原材料出口。（2）其他的出口（如軍火、航空航天合同等）在很大程度上是由俄羅斯政府領(lǐng)導人承諾的國際協(xié)議決定的，這些商品與盧布當前的匯率水平聯(lián)系也不緊密。因此從總體看，俄羅斯出口的實物量在很大程度上取決于世界經(jīng)濟形勢和俄羅斯的運輸基礎(chǔ)設(shè)施，出口的價值量則取決于國際價格水平。由于俄出口結(jié)構(gòu)的特點，實際本幣貶值對刺激出口的效應(yīng)不應(yīng)過高估計。

3.限制進口增長

　　盧布貶值對于平衡外匯的主要積極作用體現(xiàn)在減少了進口量，這符合俄政府在危機期間實施貿(mào)易保護政策的初衷。最近幾年，俄羅斯進口增速按美元計算為30％－35％，按實物量計算為20％－25％。由于盧布貶值，進口出現(xiàn)了明顯下降。分析家和進口商認為，進口大幅下降由多種因素所致，但盧布貶值是最主要原因。由于盧布對美元和歐元的貶值，使進口商品喪失了價格的競爭優(yōu)勢。

4.保持央行的黃金外匯儲備或減緩外匯支出

　　2008年下半年，俄羅斯央行儲備急劇減少的原因在于，一次性減少外幣供應(yīng)量（由于經(jīng)常項目順差的減少和實際缺少外部借款）和來自銀行、企業(yè)和居民的需求的急劇增加。在貶值預期加強的條件下，外幣需求中的投機和套匯占居主導地位。因此如果俄貨幣當局能夠使市場確信，當局有能力保證本幣不再進一步貶值，將會降低外幣需求中的投機性。從實際情況看，由于采取盧布緩慢貶值政策，俄沒有出現(xiàn)類似1998年金融危機時的金融動蕩。相反，由于近期內(nèi)盧布匯率基本穩(wěn)定在央行設(shè)定的浮動區(qū)間內(nèi)，俄貨幣當局沒有再進行新的外匯干預，目前，俄外匯儲備急劇減少的趨勢已得到遏制。

5.降低國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本

　　從理論上分析，本幣貶值使國內(nèi)市場原材料和勞動力價值降低，將降低俄企業(yè)的生產(chǎn)成本，提高其在國內(nèi)外市場的價格競爭優(yōu)勢。其結(jié)果應(yīng)該會增加俄羅斯產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售量，其中包括加快進口替代進程。但從目前的實際情況看，盧布貶值是否能取得1999年那種明顯的進口替代效應(yīng)還會受到以下因素制約：（1）1999年和之后年份，用俄國產(chǎn)商品來替代進口已經(jīng)在所有可能的部門實行過。要進一步繼續(xù)或恢復這一進程，必須增加創(chuàng)新成本和投資才有可能實現(xiàn)。而恰恰是投資急劇下降是俄經(jīng)濟中的遠慮近憂。（2）必須考慮的一個現(xiàn)實是，如果10年前俄企業(yè)還有足夠的閑置生產(chǎn)能力的話，今天實際上完全缺乏這種能力。（3）大中型企業(yè)在相當程度上具有發(fā)展慣性。在金融不穩(wěn)定的條件下，其適應(yīng)盧布新匯率的能力實際非常有限。只有小企業(yè)具有利用貶值帶來的對外商的價格競爭優(yōu)勢的最大機遇，而大部分小企業(yè)實際上很難得到銀行貸款。